扬子晚报2024-10-16 16:48:47发布:财政部放大招！A股牛市能不能被救活？疯牛有望走向慢牛

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A股在本周连续三天暴跌后，今天的财政部发布会几乎成为广大股民的唯一稻草，这牛市还能不能救活全系财爸一身了。所以上午开完会后，各个群里都在讨论到底有没有超预期，股市还有没有救，头一次见广大散户这么关心经济。

我觉得“几万亿”这个数字是外相，市场的贪心是无止尽的，给两万亿想五万亿，给五万亿想十万亿，比如这一次就是外资用一些假消息误导了市场，先给个比较夸张的数字鼓动市场暴涨，节后又说不及预期砸盘，导致股市暴涨暴跌，定价权、话语权被外资掌控了。

所以，相比会发“几万亿”，我们更需要弄清楚为啥央妈、财爸接力出手，即过去为什么经济和股市低迷，以及需要通过什么手段去扭转。

过去几年，由于房价持续下跌和股市大熊市，老百姓的资产在不断缩水，口袋鼓不起来就会缩减开支，你的支出是别人的收入，别人收入下降了，会进一步降低消费，结果是整个社会的总需求萎缩。

楼市泡沫破裂、人口老龄化、经济的低迷，都在强化“日本化”的叙述，进一步打压市场信心，预期会自我实现和强化，负向反馈形成后就会进入恶性循环。开始只是居民消费的萎靡，今年部分地方政府财政收入大幅下降，有句话说得好，套在居民手上叫软着陆，套在银行手上叫硬着陆，痛不到你身上你肯定淡定，痛到你身上你就急了。

整个社会的消费无非是居民、企业、政府三块儿，现状是老百姓消费萎缩、企业投资增速下滑、部分地方政府入不敷出，剩下的只有中央财政，有且只有中央财政入局，加大赤字、押上资产负债表，打破这个资产缩水、物价下跌的恶性循环，才能重振信心。

所以，“几万亿”这个数字重要也不重要，重要在于表态，不重要在于只是个开始，我们需要看到的中央财政是否有魄力入局甚至不惜一切打破恶性循环。

我们确实看到了今天发布会上财政态度的转变，明确表示中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。其中措施包括：

化债，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，这个较大规模有想象空间，近年来力度最大，但要等人大批准，所以没给具体数字，最快可能是月底的人大。这里还有一个录音梗，大概意思是我的很大，你可能受不了，先不说了。

专项债可以收购存量商品房，用作各地的保障性住房；

其他还有特别国债支持国有大行补充一级资本、保就业等，经济的痛点就是地方政府债务和楼市，这次都给了积极的解决途径。楼市稳定了、三角债问题化解了，应付款、工资一发，钱就流动起来了，居民端的消费也会起来。

从央妈和财爸的表态可以看出管理层打破物价低迷的决心，这才是股市预期的关键，至于解决经济问题是有波折的，经济不好加力，经济好了减力，不能过度看重短期的节奏。

综上，我认为A股将会由快牛转向慢牛，随着政策加力和经济回暖而向上。这也符合我周一给的观点，过去两三年，由于“日本化”的叙事，中国资产相对全球资产来说，出现了极端的折价，如果管理层意在打破通缩，那中国资产的折价就会被修复，A股本轮牛市背负着“打破资产负债衰退、打破通缩”的使命，是和信心重建相辅相成。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考

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